把握大轉角放棄小波動

有 人 覺 得 ， 近 期 港 股 的 波 幅 大 了 ， 一 日 之 內 上 落 可 以 超 過 二 三 百 點 。 其 實 ， 這 只 是 一 種 錯 覺 ， 恒 指 升 上 二 萬 點 之 後 ， 基 數 大 了 ， 升 百 分 之 一 已 是 二 百 點 ， 沒 有 甚 麼 大 不 了 。 如 果 我 們 的 心 情 ， 不 隨 基 數 的 變 化 而 有 所 調 整 ， 很 容 易 因 這 類 數 字 而 弄 到 情 緒 緊 張 ， 作 出 不 恰 當 的 決 定 。 
在 一 個 經 濟 周 期 裡 ， 股 市 的 升 幅 往 往 數 以 倍 計 ， 不 要 說 一 兩 個 百 分 比 的 上 落 不 算 甚 麼 一 回 事 ， 即 使 十 幾 個 百 分 比 的 波 動 ， 也 不 代 表 大 趨 勢 有 變 。 但 小 投 資 者 卻 很 容 易 因 這 類 市 場 的 波 動 而 不 斷 改 變 自 己 的 看 法 ， 一 時 樂 觀 ， 一 時 悲 觀 ； 他 們 本 以 為 透 過 賣 出 買 入 可 以 賺 盡 每 個 波 幅 ， 結 果 動 輒 得 咎 ， 事 與 願 違 。 
要 把 握 這 類 小 波 幅 並 不 容 易 ， 專 業 的 基 金 經 理 也 沒 有 能 力 做 得 到 ， 小 股 民 更 不 值 得 在 這 方 面 花 功 夫 。 現 實 是 做 的 決 定 越 多 ， 出 錯 的 機 會 就 越 大 ， 所 以 炒 即 日 市 的 投 機 者 鮮 有 不 以 失 利 告 終 的 。 
較 實 際 的 做 法 是 設 法 捕 捉 重 大 的 轉 角 市 ， 這 樣 ， 即 使 幾 年 才 作 一 次 決 定 已 經 足 夠 。 有 這 麼 長 的 時 間 慢 慢 觀 察 ， 慎 重 考 慮 ， 出 錯 的 機 會 一 定 比 炒 即 日 鮮 少 。 
所 謂 轉 角 市 ， 是 指 主 趨 勢 的 逆 轉 ， 即 熊 市 變 牛 市 或 牛 市 變 熊 市 的 轉 角 位 。 03年 SARS後 ， 就 是 一 次 重 要 的 轉 角 位 ， 股 市 在 見 過 低 位 後 ， 就 會 不 斷 回 升 ， 至 今 升 勢 未 盡 。 
03年 恒 指 低 見 八 千 多 點 ， 現 在 已 升 上 2萬 點 ， 表 面 上 升 幅 不 少 ， 但 比 起 過 去 的 牛 市 ， 這 只 屬 小 兒 科 ， 不 排 除 後 市 還 有 更 大 的 上 升 空 間 。 我 相 信 ， 今 次 牛 市 不 會 這 麼 快 就 完 結 ， 後 市 仍 離 不 開 大 漲 小 回 的 局 面 。 
現 時 投 資 的 關 鍵 ， 是 能 否 捕 捉 到 下 一 次 的 熊 牛 轉 角 位 。 誰 能 把 握 到 這 次 轉 角 市 ， 誰 就 能 避 過 這 個 劫 ， 之 前 在 股 市 賺 到 的 利 潤 就 能 保 得 住 ， 否 則 只 是 一 場 歡 喜 一 場 空 ， 前 功 盡 廢 。 不 過 ， 要 作 這 樣 的 預 測 並 不 容 易 ， 因 為 市 場 錯 綜 複 雜 ， 同 時 存 在 著 各 種 利 好 及 利 淡 的 因 素 ， 要 判 斷 那 項 因 素 會 起 主 導 作 用 並 不 容 易 。 
現 時 ， 美 國 的 樓 市 已 放 緩 ， 無 論 交 投 量 或 是 成 交 價 都 在 回 落 ， 可 能 會 減 低 美 國 人 的 信 貸 能 力 ， 進 而 影 響 美 國 人 的 消 費 能 力 ， 破 壞 中 國 的 出 口 市 場 ， 拖 累 中 國 的 經 濟 。 然 而 ， 近 期 美 國 的 就 業 情 況 仍 相 當 不 錯 ， 工 資 水 平 還 在 上 升 ， 似 乎 不 靠 樓 市 ， 經 濟 一 樣 有 足 夠 的 動 力 ， 令 前 景 並 不 十 分 清 晰 。 我 相 信 這 與 中 國 體 制 改 革 後 所 產 生 的 影 響 有 關 。 誰 能 夠 摸 清 中 國 這 股 新 動 力 的 國 際 影 響 ， 就 不 愁 在 今 後 的 投 資 市 場 上 沒 有 賺 錢 的 機 會 。 
(轉 載 自 2007年 1月 8日 am730 C觀 點 )